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中国中车全年动车组交付量将有望达到320标准列

作者:admin 发布时间:2018-07-03 14:21

  行业近况6月15日,中国铁路建设投资公司发布招标公告,拟招标350km/h“复兴号”动车组145标准列,其中长编组动车50列(16辆编组),标准编组动车45列(8辆编组)。

  评论年内第一批动车组招标启动,全年交付确定性更高。考虑到动车组生产周期约为3~6个月,2017年11月铁总招标的“复兴号”动车组175标准列(包含长编组50列、短编组75列)几乎全部结转至2018年交付,此次铁总招标动车组145标准列后,中国中车全年动车组交付量将有望达到320标准列,符合预期。

  动车组交付结构改善,收入及毛利率有望提升。中国中车2017年交付动车组超过340列,但其中约50%为250km/h动车组,而2018年交付产品的绝大部分为350km/h“复兴号”动车组,单价及毛利率较250km/h车型更高,预计中国中车2018年动车组板块收入及毛利率有望同比双升。

  机车、货车板块亦有望超预期。截至2018年3月底,铁总已招标货运电力机车428台(含大秦铁路招标50台),超出年初铁总招标360台的预期;招标货车(敞车)3.3万辆,亦超出年初3万辆的招标预期,主要由于2018年以来货运需求超预期。我们预计2018年机车、货车交付均有望显著超过年初预期。

  铁路板块已较充分反映利空,存在估值修复机会。年初以来,铁路工作会议投资额目标低于预期、地铁建设门槛或将上调、新加坡-吉隆坡高铁计划搁置,导致轨交板块估值持续下杀。当前,中国中车A/H股对应2018年P/E仅分别为19.7x/9.8x,港股估值显著偏低,建议投资者关注动车组招标启动带来的估值修复机会。

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